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　　来源：经鉴

　　2025年8月3日
，胖东来在官网公布业绩数据：今年累计销售额达135.85亿元 。与此同时，胖东来的“超级迷弟
”永辉超市刚刚发布定增计划：拟募集资金总额不超过39.92亿元 ，将其中的32.13亿元用于门店的胖东来式升级改造。

　　2025年8月3日
，胖东来在官网公布业绩数据：今年累计销售额达135.85亿元
。其中，8月3日实现销售额6754万元。

　　另据中国基金报报道 ，在今年3月末举行的2025中国超市周上
，胖东来创始人于东来透露，胖东来将2025年的销售额目标控制在200亿元以内 ，利润预计10亿元 。

　　据此计算
，截至目前，胖东来的今年的销售目标已经达成约68% ，实现既定目标指日可待
。

　　与此同时
，胖东来的“超级迷弟”永辉超市正在努力向自己的偶像靠拢：自2024年5月至2025年6月30日，永辉超市“胖改 ”门店总数达124家 ，开业门店达到100家。

　　前不久，永辉超市面向不超过35名特定对象发行A股股票
，拟募集资金总额不超过39.92亿元，并计划将其中的32.13亿元用于门店的胖东来式升级改造 ，而该计划的总投资金额更是高达55.97亿元 。

　　但通过此前一年多时间的“胖改
”效果来看
，似乎并没有想像中那般美好
。

　　“胖改”一年有余

　　上半年预亏损8.3亿

　　永辉超市“胖改 ”思想的萌芽，始于2024年5月。

　　彼时 ，胖东来凭借优质服务与过硬的产品质量声明远扬
，永辉超市董事长张轩松 、时任CEO李松峰携团队前往河南许昌拜访胖东来董事长于东来 。随后，双方达成意向 ，由于东来帮扶调改永辉超市
。

　　另据中华网报道
，6月19日早上，经过胖东来大力改造的永辉超市郑州信万广场分店拉开了营业序幕。开业现场 ，胖东来董事长于东来亲临
，并与媒体进行了交流 。

　　据统计，该店原有13334种商品中 ，有超过八成，即10841种商品被筛选淘汰
。经过重新规划布局
，店铺现有商品种类调整至12581种，其中新引入的商品多达10110种 ，占现有商品总量的80%。这意味着
，该门店的商品构成已高度接近胖东来的水准，相似度达到了90%以上 。

　　如今 ，经过一年多的实践
，截至2025年6月30日，永辉超市调改门店总数达124家 ，开业门店达到100家。

　　但“胖改”门店的火爆却未能反馈在业绩层面
。

　　据财报显示
，2024年永辉超市实现营业收入675.74亿元，同比减少14.07% ，归属上市公司股东净利润-14.65亿元
，与上年同期相比亏损增加了1.36亿元。公司表示，亏损原因系受制于零售行业的整体挑战导致公司整体客流和客单持续承压 ，以及2024年下半年开始的调改转型带来的前期阵痛 。

　　财报中提到，公司关闭232家尾部门店使得2024年整体收入下降14.07%；对集团长期亏损或准备闭店门店的相关资产计提减值准备2.08亿元
。

　　而且这已是永辉超市连续亏损的第四个年头。自2021年至2024年
，该公司累计亏损已超95.02亿元 。今年一季度，公司业绩曾经一度转盈 ，实现归母净利润1.48亿元
。

　　但此次盈利却如同昙花一现。根据最新披露信息
，永辉预计2025年半年度归母净利润亏损2.4 亿元，扣非净利润亏损高达8.3亿元 ，再次由盈转亏 。

　　核心价值观缺失

　　火爆与违规并行

　　通过亲临永辉超市“胖改
”店消费者的反馈来看
，在商品构成与胖东来相似度达到了90%以上的“调改”店，消费体验却截然不同
。

　　网络端 ，因未下载永辉超市APP无法购买“胖东来 ”专供商品的吐槽有之
，围绕“服务不到位
”
、“商品售价高”等问题的质疑也有之。

　　2025年8月3日，更有网友发布现场视频投诉 ，称在合肥市肥东县撮镇镇永辉超市（东风大道店）内蛋挞上看到了蟑螂在爬 。后续
，商场工作人员回复称已经下架该排面所有商品，并会在闭店后安排消杀
。这家店便是安徽省内胖东来调改的第一家永辉超市门店 ，于2024年9月1日正式开业。

　　或许正基于此，永辉超市部分调改门店往往会陷入初开业时“火爆一时 ”
，两三个月后便“客流回落
”的境地 。

　　经鉴上市公司研究中心通过查阅永辉超市历史违规记录发现，肥东胖改店的“蟑螂”事件并非偶然。

　　据同花顺披露 ，2025年4月25日
，上海松江永辉超市便曾因生产/销售/采购不合格或假冒伪劣产品，被上海市松江区市场监督管理局罚款933.46元
。起因为2021年1月3日店内销售的加湿器（离子补水器）产品质量监督抽查结构（不包括第22.46条的试验）项目不符合相关检验依据。

　　2025年1月21日 ，永辉超市福清万达店也曾因生产/销售/采购不合格或假冒伪劣产品
，侵害消费者权益，被福清市市场监督管理局没收违法所得1090元 ，并处以罚款10000元 。具体原因为超市于2024年08月25日以16元/千克的价格从福建海之鑫水产有限公司购进福建黄瓜鱼﹝冰﹞30千克﹝100条﹞
，并以10.9元/条的售价对外销售
。

　　事后，经厦门泓益检测有限公司抽样检验和福建省产品质量检验研究院复检 ，该批商品黄胺类﹝总量﹞不符合GB31650-2019《食品安全国家标准食品中兽药最大残留限量》要求
，检验结论为不合格。而截至案发之日止，该批次黄瓜鱼均已售完 。

　　此前的2023年12月25日 ，该店还曾因经营不合格的食用农产品乐颐香葱受过行政处罚
。

　　当我们将时间回溯至2024年，永辉超市全年因生产/销售/采购不合格或假冒伪劣产品
，侵害消费者权益问题被处罚的次数更是高达七次。

　　反观胖东来的核心竞争力，本质上更像是“系统性善良
”在商界的价值反馈 。公司管理者将商业本质回归“对人性的尊重” ，使“用户思维、员工关怀 、品质追求
、区域深耕 ”整合成为一套有机系统
，再通过“善良
”的商业逻辑（对用户好、对员工好 、对社会好），一举打破零售业“低价竞争”“流量至上 ”的传统竞争模式 ，以用户为中心建立起与消费者之间的强信任关系
。

　　所以
，在永辉管理层无法匹配“胖东来”创始人核心价值观，以及长期主义耐心的前提下 ，以“烧钱
”促胖改的路恐怕终难走远。

　　信息来源：同花顺公开披露
、胖东来官网等